El stock de crédito en pesos al sector privado cayó 0,7% en términos reales durante agosto, según un informe de la consultora Outlier. La baja, medida en la serie con ajuste estacional, fue la sexta consecutiva.

En la comparación interanual de la serie original, el retroceso alcanzó el 1,2%. En tanto, el crédito privado acumuló una caída real del 3,1% frente a diciembre de 2025.

Los datos muestran que la recuperación de la intermediación financiera todavía no logra consolidarse, pese a la recomposición de liquidez que atravesó el sistema durante los últimos meses.

Outlier señaló que el canal del crédito continúa “obturado” y vinculó esa situación con la falta de una flexibilización más amplia de los encajes, tanto en el esquema de integración diaria como en los niveles exigidos a las entidades.

De acuerdo con el informe, parte de los pesos asociados a la compra de reservas se transforman en liquidez excedente dentro del sistema financiero. Esa liquidez luego es esterilizada a tasas relativamente bajas en términos reales.

En lugar de ampliar de manera significativa los préstamos al sector privado, los bancos destinan una parte de esos fondos a operaciones de repo y a instrumentos de la curva de pesos del Tesoro. El resultado es una menor transmisión de la liquidez hacia el consumo y la inversión.

La consultora advirtió que mantener esta situación podría afectar el dinamismo de la actividad en los grandes centros urbanos y erosionar el respaldo político del Gobierno hacia las elecciones presidenciales de 2027. También señaló que ese escenario podría aumentar la dolarización y la presión sobre el tipo de cambio.